一、政策正式公布

全國(guó)股轉公司制(zhì)定的《全國(guó)中小(xiǎo)企業(yè)股份轉讓系統挂牌公司轉闆上市監管指引》，于2月26日發布實施，這(zhè)是(shì)在實操層面關于新三闆精選層挂牌公司轉闆上市信息披露和業(yè)務辦理的細化(huà)規定正式落地(dì)。

同日晚間(jiān)，上交所、深交所分(fēn)别發布精選層轉科(kē)創闆、創業(yè)闆的轉闆上市辦法（《全國(guó)中小(xiǎo)企業(yè)股份轉讓系統挂牌公司向上海證券交易所科(kē)創闆轉闆上市辦法（試行(xíng)）》、《深圳證券交易所關于全國(guó)中小(xiǎo)企業(yè)股份轉讓系統挂牌公司向創業(yè)闆轉闆上市辦法（試行(xíng)）》以下簡稱《轉闆辦法》）。要(yào)點有：1、在精選層連續挂牌一年以上且不(bù)存在應當調出精選層情形的公司可(kě)申請轉闆；2、需符合轉入闆塊上市條件(jiàn)如《科(kē)創闆首次公開(kāi)發行(xíng)股票(piào)注冊管理辦法（試行(xíng)）》（以下簡稱《注冊辦法》）第十條至第十三條規定的發行(xíng)條件(jiàn)等；3、股本總額不(bù)低(dī)于人(rén)民(mín)币3000萬元；股東人(rén)數不(bù)少于1000人(rén)；4、公衆股東持股比例達到轉闆公司股份總數的25%以上；轉闆公司股本總額超過人(rén)民(mín)币4億元的，公衆股東持股的比例爲10%以上；5、董事會(huì)審議通(tōng)過轉闆上市相(xiàng)關事宜決議公告日前連續60個交易日（不(bù)包括股票(piào)停牌日）通(tōng)過精選層競價交易方式實現(xiàn)的股票(piào)累計成交量不(bù)低(dī)于1000萬股。

二、與征求意見(jiàn)稿變化(huà)

自(zì)2020年11月27日至12月11日就(jiù)《轉闆辦法》公開(kāi)征求意見(jiàn)以來(lái)，市場(chǎng)各方對《轉闆辦法》充分(fēn)認可(kě)，意見(jiàn)主要(yào)集中在轉闆上市條件(jiàn)及程序、中介機構職責、配套制(zhì)度規則等方面。對于市場(chǎng)主體(tǐ)的反饋意見(jiàn)，深交所高(gāo)度重視(shì)、認真研究，對于合理可(kě)行(xíng)的建議予以吸納，進一步完善《轉闆辦法》相(xiàng)關條款。一是(shì)将轉闆公司及中介機構回複時間(jiān)延長至三個月，有利于提高(gāo)信息披露質量。二是(shì)明确成交量指标條件(jiàn)的計算範圍，僅包含通(tōng)過精選層競價交易方式實現(xiàn)的股票(piào)交易量。三是(shì)借鑒首發審核規則相(xiàng)關規定，明确轉闆上市申請不(bù)予受理的具體(tǐ)情形。四是(shì)明确實施現(xiàn)場(chǎng)督導情形不(bù)計入本所審核時限、發行(xíng)人(rén)及中介機構回複時間(jiān)。以上政策的變化(huà)，更加有利于精選層轉闆實操，使得精選層拟轉闆企業(yè)準備更加充分(fēn)，披露信息更加真實可(kě)靠。

三、精選層目前規模

根據統計，自(zì)新三闆精選層開(kāi)設至2021年2月26日，共計有51家(jiā)公司成功晉層至精選層，另有244家(jiā)公司公布了精選層相(xiàng)關意向的公告。2月22日至2月26日，新三闆挂牌公司成交額29.51億元，其中精選層成交12.72億元，占比43.10%。精選層較整體(tǐ)市場(chǎng)而言交易更加活躍。

四、政策意義

對整個資本市場(chǎng)而言，精選層處于承上啓下的核心位置，具有聯通(tōng)整個多(duō)層次資本市場(chǎng)的樞紐功能。明确精選層的轉闆制(zhì)度，中國(guó)資本市場(chǎng)原先條塊分(fēn)割的狀态将被打破。中國(guó)整個資本市場(chǎng)的聯系得到增強，原先A股、新三闆市場(chǎng)關聯度低(dī)，估值差異大(dà)的情況将得到改善，資本市場(chǎng)的穩定性和抗風險能力将得到巨大(dà)提升。資本市場(chǎng)服務實體(tǐ)經濟中的功能也将得到釋放。

根據轉闆上市的文件(jiàn)，當前新三闆轉入闆塊範圍爲上交所科(kē)創闆或深交所創業(yè)闆，這(zhè)樣的轉闆安排有利于新三闆與科(kē)創闆、創業(yè)闆的改革相(xiàng)銜接，完善了多(duō)層次資本市場(chǎng)的鏈接通(tōng)道(dào)，充分(fēn)發揮了新三闆在多(duō)層次資本市場(chǎng)中承上啓下的核心作用，促進各闆塊之間(jiān)的協同發展的同時，實現(xiàn)了多(duō)層次資本市場(chǎng)之間(jiān)真正意義的互聯互通(tōng)，獨立而不(bù)孤立的新發展格局。

其次，轉闆機制(zhì)打通(tōng)了中小(xiǎo)企業(yè)成長上升的通(tōng)道(dào)，增強企業(yè)發展的信心和活力，夯實了經濟高(gāo)質量發展的基礎。作爲主要(yào)爲創新型、創業(yè)型、成長型中小(xiǎo)企業(yè)發展服務的資本平台，新三闆在支持服務中小(xiǎo)企業(yè)方面作用日漸凸顯。

根據全國(guó)股轉公司數據顯示，截至2020年末，新三闆存量挂牌公司8187家(jiā)，服務了包括滬深在內(nèi)資本市場(chǎng)中九成的中小(xiǎo)企業(yè)；挂牌公司累計融資上萬次，籌資金額約5300億元，超1500家(jiā)公司在虧損階段獲得融資，緩解了中小(xiǎo)企業(yè)融資難問(wèn)題；實施并購(gòu)重組1633次，涉及交易金額2188.72億元，有效促進了企業(yè)資源整合和轉型升級。

轉闆機制(zhì)的開(kāi)啓将進一步健全中小(xiǎo)企業(yè)發行(xíng)融資方式，降低(dī)融資成本，爲科(kē)技含量高(gāo)、成長潛力大(dà)的中小(xiǎo)企業(yè)開(kāi)辟了一條融資發展的新通(tōng)道(dào)，同時，也讓中小(xiǎo)創企業(yè)更好地(dì)找準自(zì)身發展定位，堅定中小(xiǎo)企業(yè)長期穩定發展的信心。轉闆機制(zhì)将促進新三闆市場(chǎng)的功能發揮，提升市場(chǎng)的活躍度，加速新三闆企業(yè)的價值發現(xiàn)，夯實市場(chǎng)資本形成、資源配置與财富管理功能的基礎。與“精選層、創新層、基礎層”的分(fēn)層機制(zhì)結合，轉闆機制(zhì)構建出上下貫通(tōng)的市場(chǎng)結構，有利于提升新三闆市場(chǎng)的融資功能和定價能力，形成符合投融雙方需求的良好市場(chǎng)生态。

與此同時，在轉闆機制(zhì)下，不(bù)僅爲精選層的中小(xiǎo)企業(yè)提供更好的融資平台，也對優質的創新層、基礎層中小(xiǎo)企業(yè)起到帶動作用，更好地(dì)服務中小(xiǎo)企業(yè)的同時，進一步增強新三闆市場(chǎng)的吸引力。

五、總結

結合過往新三闆改革促使，從(cóng)中長期來(lái)看，轉闆政策的實施有利于調動企業(yè)挂牌新三闆和申請創新層和精選層的積極性，爲新三闆企業(yè)開(kāi)辟一條全新的上市路(lù)徑，實現(xiàn)多(duō)層次資本巿場(chǎng)的互聯互通(tōng)，發揮新三闆在多(duō)層次資本市場(chǎng)中承上啓下的核心作用。也爲投資者提供更加豐富的投資機會(huì)。